PERとは？計算方法と「低い株」を選ぶ前の確認ポイント
PERとは、株価が1株当たり利益の何倍になっているかを示す「株価収益率」です。企業の利益に対する株価の水準を考える手掛かりになりますが、数字が低いという理由だけで、買い時と判断できるものではありません。
本記事では、PERの計算方法を架空の数字で確認し、低く見える理由と比較の注意点を整理します。難しい計算よりも、「どの利益を使った数字か」を確かめる習慣をつけることが、銘柄研究の第一歩です。
PERとは株価と1株当たり利益を比べる指標
計算式は「株価÷1株当たり利益」
PERは、株価を1株当たり利益で割って計算します。1株当たり利益はEPSとも呼ばれ、企業の利益を1株分に換算した数字です。証券情報サイトなどでは、実績または予想のEPSを使ったPERが表示されています。
例えば、架空の企業で株価が2,000円、EPSが100円なら、PERは20倍です。株価がEPSの20倍の水準にあることを示しており、20年後の利益や投資資金の回収を保証する数字ではありません。
PER（倍）＝株価（円）÷1株当たり利益・EPS（円）
株価が同じでも利益の変化でPERは動く
PERは株価だけでなく、計算に使う利益が変わっても動きます。株価が横ばいでも、EPSが半分になるとPERは2倍になります。数字の変化を見る際は、株価と利益のどちらが動いたかを分けて確認しましょう。
次の表は、すべて架空の計算例です。実在する銘柄の数値や業績予想ではありません。EPSが大きいほど同じ株価でのPERは低くなりますが、その利益が続くかどうかは別に検討する必要があります。
| 架空の例 | 株価 | EPS | PER |
|---|---|---|---|
| 基準 | 2,000円 | 100円 | 20倍 |
| 利益が半減 | 2,000円 | 50円 | 40倍 |
| 利益が倍増 | 2,000円 | 200円 | 10倍 |
一部の銘柄が何倍にも成長する局面を取れるかどうかで成績は大きく変わります。
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予想PERと実績PERは、使っている利益が違う
予想PERは業績予想の見直しで変わる
予想PERは、今後の決算期について予想したEPSを使います。会社予想と市場の予想では数値が異なる場合があるため、表示された倍率だけでなく、予想を作成した主体と対象の決算期を確認することが大切です。
業績予想が下方修正されれば、株価が変わらなくても予想PERは上昇します。以前見た倍率をそのまま使わず、決算発表後や修正発表後は、分母となる利益予想が更新されているかを確かめましょう。
実績PERは過去の利益が続くかを考える
実績PERは、確定した過去の利益を使って計算します。予想に依存しない点は分かりやすい一方、事業環境が変わっていると、過去の利益が現在や将来の収益力を十分に表さない場合があります。
例えば、前期に大きな売却益があった企業では、その利益によって実績PERが低くなることがあります。直近の倍率を見た後に決算資料へ戻り、利益が増えた理由と翌期の見通しを確認することが重要です。
実際にチャンス銘柄を仕込める投資家では、数年後の結果に大きな差が出ます。
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低PERの株を選ぶ前に確認したい3つのこと
一時的な利益で倍率が低くなっていないか
土地や株式の売却益など、一度限りの利益がEPSを押し上げることがあります。その場合、PERが低く見えても、本業の稼ぐ力が同じ割合で強くなったとは限りません。利益の内訳に目を向けましょう。
決算資料では売上高、営業利益、最終利益の変化を並べて確認します。最終利益だけが大きく増えている場合は、特別利益や税金の影響などを読み、翌期も同じ利益を見込める理由があるかを整理します。
景気の好調時の利益を基準にしていないか
市況や景気の影響を強く受ける企業では、好調な時期に利益が膨らみ、PERが低くなる場合があります。その後に利益が減ると倍率が上がるため、低い数字が安定した収益力を示すとは限りません。
直近1年だけでなく、複数年の売上や利益を確認すると、現在がどの局面にあるかを考えやすくなります。会社が示す需要見通し、販売価格、原材料費も合わせて読み、利益の変動要因を押さえましょう。
利益の先行きや財務への懸念がないか
低いPERには、成長への期待が小さいことや、将来の減益が懸念されていることが反映されている場合もあります。数字が低い理由を探し、会社の説明や事業の動向と照らし合わせることが必要です。
有利子負債、営業キャッシュフロー、設備投資も確認しましょう。利益が出ていても、現金収入が乏しい、借り換え負担が大きいといった課題はPERだけでは分かりません。財務の確認を省かないことが大切です。
同業他社と比較するときにそろえる条件
PERを比べるときは、まず実績か予想か、対象の決算期、株価の基準時点をそろえます。そのうえで事業内容や成長率の違いを確認すると、倍率の差を考えるための土台を整えることができます。
同じ業種でも、海外売上の比率、利益率、借入の大きさなどは異なります。業種平均は比較の入口として使い、平均より低いだけで割安と決めず、各社の利益が続く条件と事業上のリスクを確認しましょう。
また、同じ人気テーマでも収益の仕組みは異なります。データセンター関連株3社の比較のように、製品供給と施設運営、サービス提供を分けて考えると、単純比較を避けやすくなります。
赤字企業や利益が小さい企業では使い方に注意する
EPSがゼロの場合は通常の割り算でPERを計算できず、赤字の場合も一般的な割安・割高の比較には使いにくくなります。マイナスの倍率を「非常に割安」と解釈せず、赤字の理由と改善の見通しを確認します。
利益がわずかな企業では、少しの増減でPERが大きく動くこともあります。PBRや売上などの別指標を参照する場合も、その数字だけで結論を出さず、収益化の条件や財務状況と合わせて検討する必要があります。
まとめ｜PERの数字より、利益の前提を確かめる
PERは株価と1株当たり利益の関係を示す便利な指標です。計算式を覚えたら、実績と予想の違い、一時的な利益の有無、同業他社と比較する条件の順に確認し、低く見える理由を説明できるようにしましょう。
倍率を入口に決算資料を読み、利益の持続性を確かめる習慣が銘柄研究に役立ちます。日本株の情報収集を続けたい方は、株マイスターの無料会員向け情報もご活用ください。
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